汉文传媒2015年中报点评:业务结构鬈曲带来举座狡计成果飞跃　　类别：公司盘考 机构：始创证券有限职责公司 盘考员：张炬华 日历：2015-09-17 　　投资重点白虎

　　事迹面目

　　公司2014年营业收入52.70亿元,同比减少14.26%;包摄于上市公司鼓励的净利润5.22亿元, 同比增长27.85%;狡计看成产生的现款流量净额为2.72亿元,同比增多63.17%。基本每股收益0.39元。

　　事迹点评

　　生意板块络续收缩限度,公司举座狡计成果飞跃:公司产业结构络续升级,毛利率最低但营收占比最大的生意板块营收限度比昨年同期收缩了近一倍,在营收总数中占比从近80%下落到约36%。而公司其他传统业态中, 一般史籍业务的成果提高终点,毛利率由昨年同期的25.64%增长到34.12%。公司业务结构的改变和传统业务成果的提高促进了公司举座狡计成果的弘大飞跃,公司举座销售毛利率由昨年同期的15.46%飞腾为30.78%。

　　传统业态升级收效初显:论说期内,公司一般史籍营收占比为14.91%,比昨年同期提高了约4个百分点。而生意、教辅讲义、物流、印刷包装各板块营收占比则不同程度的缩减。在限度缩减的同期,以下传统业态的狡计成果有所提高:一般史籍业务毛利率提高了约10个百分点;物流业务毛利率提高了约8个百分点;教辅讲义毛利率提高了约0.4个百分点。

　　智明星通并购完成,新业态呈现爆发式增长:新业态板块营业收入同比增长601.08%;净利润同比增长594.54%。营业收入权重达20.09%,比增长17.63个百分点;净利润权重达 22.94%,同比增长20个百分点,孝敬仅次于刊行和出板板块。论说期内,公司完成智明星通100%的股权收购,该公司好意思满主营业务收入9.98亿元,占公营业总收入的 16.37%;好意思满净利润 1.16亿元,占公司净利润的 22.23%。其中,约束至2015年8月12日,智明星通自主研发的《Clash of Kings》已成为巨匠第一策略游戏,位列好意思国GooglePlay 畅销榜第6名,况且干预了56国GooglePlay畅销榜Top10,成长为现在在泰西市集发达最佳的国产手游。该游戏于2015年3月19日被 Facebook 首页置顶推选,当日新注册活用户数激增20万,并在第四届巨匠迁徙游戏大会上被 Google VP 誉为明星居品。该款游戏于15年8月与北京瓦力汇注科技有限公司(即小米互娱)签约,致密报复中国区安卓市集。下半年,智明星通将络续围绕互联网居品编削、游戏自研、游戏刊行、孵化和并购新媒体干系团队四主义加大研发及推行力度,在巨匠畛域内积蓄更多的用户并提高本身遮掩巨匠的刊行才气。

　　业态鬈曲进展顺利,长久走势看好:咱们合计,公司在鬈曲业务结构积极转型方面决心较强,想路明晰。固然奇迹态职守较重,但在新业态崛起态势彰着的均衡下,公司将来转型升级得胜是约略率事件,股价长久内发达看好,看护“增抓”评级。

雨宫琴音vs黑人

　　风险领导

　　传统出书企业校正过程低于预期;讲义教辅出书刊行计谋变化带来的风险;纸张等原材料价钱变动的风险;企业并购后相宜欠安白虎。